Le bulletin conjoncturel de mai du Banco de Portugal (BP) est venu cette semaine confirmer ce qui était déjà attendu: il y a une dégradation systématique des fonds propres des entreprises et de leur liquidité, malgré les soutiens, les subventions, la suspension des obligations fiscales, les lignes de crédit avec garantie publique et le régime de moratoire.
La situation déjà aggravée par l’effet de la crise pandémique continue de s’accentuer cette année et commence à toucher de plus en plus les grandes entreprises (la fragilité a commencé à se faire sentir principalement dans les micro-entreprises). Si l’année dernière le pourcentage d’entreprises avec des fonds propres négatifs (où les passifs sont plus élevés que les actifs, car l’entreprise est menacée de faillite) avait enregistré une augmentation de 4 à 5%, BP prévoit qu’à la fin de cette année, il y a une autre augmentation, atteignant 6%. En grande partie, « en raison de l’accumulation de pertes » et de « l’absence d’injections de capital par les actionnaires », bon nombre des entreprises atteindront la fin de cette année décapitalisées.
La situation a principalement touché les secteurs les plus dépendants du tourisme, comme l’hébergement ou la restauration, qui, de 2019 à 2020, ont enregistré une «augmentation particulièrement expressive», de 4 à 16%, des entreprises à fonds propres négatifs. Le pire, c’est qu’il pourrait atteindre 26% cette année. En d’autres termes, BP prévoit qu’une entreprise sur quatre peut être en situation de faillite technique, sans liquidités suffisantes pour fonctionner.
Le secteur des transports subit également un fort impact, et les 5% d’entreprises qui étaient en mauvaise situation financière en 2019 pourraient passer à 12% cette année. L’industrie manufacturière et la construction ont été les moins touchées.
Pour BP, cependant, les entreprises sont de plus en plus sous pression pour «désamorcer la possibilité d’avoir des fonds propres négatifs». Le rapport conclut: «Pour les entreprises viables, il sera inévitable de faire un effort pour capitaliser. L’accumulation de dette ne permet pas de résoudre les déséquilibres financiers, au contraire, elle aura tendance à les aggraver, à moins qu’il n’y ait une augmentation significative de la capacité à générer des flux de trésorerie. »
Autrement dit, BP implique la nécessité d’injecter des capitaux dans les entreprises afin de leur fournir des liquidités, mais cela ne signifie pas recourir à une nouvelle contraction de la dette. Il devra donc subir des augmentations de capital par les actionnaires ou un soutien public à la capitalisation.
Le régulateur attire cependant l’attention sur «l’enjeu crucial» qui sera «d’évaluer la viabilité des entreprises» pour mieux «optimiser l’allocation des ressources» et le soutien public, afin qu’il n’y ait pas de risque d’injecter de l’argent dans des entreprises qui, même avec le soutien, sera déjà condamné.
«On ne peut pas attendre la fin de l’été», insiste AEP
Conscient que la décapitalisation des entreprises constituera une pierre d’achoppement dans le processus de reprise économique dans la crise post-pandémique, le gouvernement a sauvegardé les fonds dans le cadre du PRR – Plan de résilience et de coopération ainsi que par le biais d’instruments financiers qui seront mis à disposition par Banco Português de Promotion (GMP). Mais les deux tardent à arriver et les hommes d’affaires sont désespérés.
L’Association des entreprises du Portugal (AEP) met en garde contre la nécessité de soutenir d’urgence le financement et la capitalisation des entreprises nationales. «La mise en œuvre rapide d’instruments de soutien au financement et à la capitalisation est essentielle, un domaine dans lequel la très attendue Banco Português de Fomento aura un rôle très pertinent.»
La ministre de l’Économie, Siza Vieira, a déclaré cette semaine au parlement que l’un des moyens d’action de BPF pourrait être l’entrée directe de l’institution financière dans le capital des entreprises. Mais les différentes formes de soutien «sont encore à l’étude», à savoir comment le BPF peut gérer une partie de l’argent du PRR pour la capitalisation.
«La recapitalisation et l’extension du soutien sont essentielles tant qu’il est nécessaire d’arrêter la fermeture d’entreprises viables. Nous ne pouvons et ne devons pas attendre la fin de l’été », déclare Luis Miguel Ribeiro, président d’AEP, qui ne doute pas que« les entreprises auront à nouveau un rôle déterminant dans la reprise économique et sociale du pays ».
Ce directeur rappelle également que «la crise précédente a montré que les entreprises à forte productivité, mais en situation de stress financier, progressaient à un rythme plus lent et voyaient leur probabilité de clôture augmenter» et que «le risque de clôture était encore plus grand pour les entreprises très endettées et plus dépendant du financement bancaire ».
«L’augmentation de l’endettement» des entreprises du secteur bancaire a été «accentuée par l’utilisation d’instruments de défaut et de lignes de crédit avec garantie publique», dans une plus grande proportion que dans l’Union européenne, selon AEP. La «disponibilité du crédit avec des taux d’intérêt bas et avec la garantie de l’Etat aura contribué à soutenir l’investissement», qui, comme la BP le renforce également, a diminué moins que le PIB.
