L’avalanche financière sans précédent qui a frappé Moscou

Le rouble s’effondre, les longues files d’attente aux guichets automatiques, les réserves gelées, les banques exclues du système de communication mondial, les ports fermés, les oligarques aux mains liées, les projets et les entreprises abandonnés par les géants européens. Cette semaine a vu une escalade des mesures visant à punir Moscou pour son invasion de l’Ukraine. Vladimir Poutine a utilisé les huit dernières années pour construire un bastion financier qui pourrait ne pas être suffisant pour empêcher l’isolement dans lequel la Russie a été jetée presque du jour au lendemain. Le risque est de devenir un État paria.

« Nous allons provoquer l’effondrement de l’économie russe. » La promesse est faite par le ministre français des Finances dans une interview donnée mardi. Après une première réponse que beaucoup jugent hésitante, l’Union européenne, les États-Unis d’Amérique et leurs alliés ont avancé avec une série de mesures agressives qui, de fait, éloignent la Russie du système financier international.

L’accent était essentiellement mis sur l’exclusion des banques russes du système de communication SWIFT, qui a fini par être surnommée «l’option nucléaire». Cette mesure finirait par progresser (quoique avec des exceptions) et devrait rendre les opérations bancaires plus difficiles. Mais il est rapidement devenu clair que la mère de toutes les sanctions était le gel des réserves internationales de Moscou.

« Sans SWIFT, c’est comme si les banques avaient perdu WhatsApp, mais elles peuvent toujours envoyer des lettres. En outre, les paiements pour l’énergie continueront d’être autorisés. Beaucoup d’attention a été accordée à SWIFT, mais la bombe atomique, ce sont les réserves », souligne Miguel Faria e Castro, économiste à la Réserve fédérale de Saint-Louis.

Les dernières données disponibles suggèrent que la banque centrale russe a accumulé 630 milliards de dollars de réserves, soit environ 40 % de l’économie russe et la quatrième au monde. Ce coussin a donné au Kremlin un certain confort pour résister à des mois de sanctions, l’utilisant pour stabiliser le rouble.

C’est un processus compliqué à expliquer car il se déroule dans les pipelines – complexes et souvent invisibles – des banques centrales. La Russie vend essentiellement de l’énergie à l’étranger et dépend du reste du monde pour les biens de consommation, des voitures aux microprocesseurs. « Lorsqu’une entreprise russe importe d’Allemagne, elle doit payer en euros. Ces entreprises disposent de comptes bancaires en devises étrangères – euros ou dollars – pour effectuer ces paiements. Le système fonctionne parce qu’ils savent que, s’il y a des problèmes d’accès aux devises étrangères, la banque centrale dispose de réserves importantes », explique Faria e Castro.

Maintenant, bien que la Russie continue de posséder ces réserves, comme c’est le cas avec d’autres banques centrales hostiles ou dans leurs juridictions, on estime qu’elle ne peut pas en utiliser la moitié. Poutine a passé les huit dernières années, depuis l’annexion de la Crimée, à construire cette forteresse financière, anticipant le jour où les sanctions occidentales arriveraient. Maintenant, cela peut s’avérer inutile. Comme acheter des centaines de sacs de sable contre une inondation, mais ne pas pouvoir les ramener à la maison.

Ce gel « change totalement la donne », a déclaré l’historien Adam Tooze, alors que New York Times. « Rien de tel ne s’est jamais produit à cette échelle. [A Rússia] il n’a plus la puissance de feu pour stabiliser sa monnaie », a-t-il ajouté. « Nous nous dirigeons vers une situation de guerre économique et financière, alors qu’une guerre se déroule [militar].”

« Il s’agit peut-être de l’initiative la plus importante, car elle réduit considérablement la capacité de la Banque centrale de Russie à liquider des actifs étrangers, à soutenir le rouble et à aider les entreprises russes à rembourser leur dette en devises », écrit Capital Economics.

Certains prétendent même que cela peut être trop efficace. «Cela peut être trop puissant. L’Occident veut des sanctions qui inciteront la Russie à changer sa position agressive. L’arme de la banque centrale est si forte qu’elle peut provoquer plus d’agression chez Poutine, comme un dernier pari désespéré », pointe David Frum, ancien conseiller de George W. Bush, laissant entendre que l’Occident n’opte pas pour un étranglement soudain, mais pour une suffocation lente.

Une économie en fusion

En un week-end, la réalité économique de la Russie a été bouleversée. Lundi, le rouble a glissé au minimum face au dollar (il baissait de 40 %), la liquidité a disparu et une crise de confiance générale s’est ensuivie. Des files d’attente géantes se sont formées devant les guichets automatiques : des Russes essayant de récolter des dollars le plus longtemps possible. Des correspondants à Moscou rapportent des ruées sur les produits de luxe, des achats massifs d’iPhones et de téléviseurs. Tout ce qui permet à la valeur de se cristalliser avant la chute libre de la devise et la montée prévisible de l’inflation.

« Lorsque la banque centrale ne sera plus en mesure de défendre sa monnaie, elle sera mise à profit par les investisseurs qui savent que le rouble va se déprécier. Il y a des attaques spéculatives », note Miguel Faria e Castro.

La Bourse de Moscou ne risquait pas d’ouvrir lundi ou mardi, anticipant une hémorragie historique. Les entreprises russes cotées à Londres ont sombré : Sberbank est en baisse de 74 %, le détaillant Magnit de 80 % et Gazprom de 53 %. La BCE a mis en garde contre le risque élevé de faillite de Sberbank Europe, la branche européenne de la plus grande banque russe.

Dans le même temps, BP a annoncé qu’il vendrait sa participation de 20% dans la compagnie pétrolière russe Rosneft. Shell interrompra toutes les opérations russes et Equinor abandonnera également les projets qu’elle développe dans le pays dirigé par Vladimir Poutine. Le fonds souverain norvégien, le plus important au monde, vendra tous les actifs russes.

Le port de Rotterdam, le plus grand d’Europe et l’un des plus grands du monde, n’accepte plus les cargos à destination de la Russie. Le Royaume-Uni fera de même avec les navires russes.

Le risque pour Moscou est qu’une vague de méfiance se développe qui sera difficile à enrayer. Les entreprises et les investisseurs peuvent avoir le sentiment que s’ils ne partent pas maintenant, ils pourraient être encore plus pénalisés d’ici quelques jours. D’autres voudront simplement surfer sur la vague. Ces mouvements de marché peuvent être accablants.

Ursula von der Leyen a supposé que l’UE était déterminée à « imposer de lourds coûts à la Russie, l’isolant davantage du système financier international et de nos économies ». Le président de la Commission européenne a prévenu que Poutine essayait de détruire l’Ukraine, mais en cours de route, il « détruit l’avenir de son propre pays ».

État paria

Le Kremlin a reconnu que ces initiatives « ont considérablement changé la réalité économique de la Russie ». « Ces lourdes sanctions sont problématiques, mais la Russie a la capacité de réparer les dégâts. » Il n’est pas clair comment.

Moscou a déjà avancé avec des mesures d’urgence, augmentant les taux d’intérêt de 9,5% à 20% et obligeant les entreprises exportatrices à acheter des roubles avec la monnaie qu’elles reçoivent de l’étranger. Des contrôles de capitaux ont également été imposés, empêchant les transferts hors du pays et la vente d’actifs détenus par des investisseurs étrangers.

La banque centrale russe pourrait encore augmenter les taux d’intérêt, mais cela aura un coût pour une économie déjà chancelante. Les contrôles des capitaux peuvent être plus stricts, mais ils ne feront qu’alimenter la spirale de la méfiance. En sa faveur, la Russie a une dette publique faible et un excédent extérieur. Or, avant les dernières sanctions, la banque centrale avait déjà dépensé des milliards de dollars en une seule journée pour assurer le rouble. Une récession est désormais probable.

« Les perspectives à long terme de la Russie étaient déjà compliquées, avec une société vieillissante et une économie dépendante de l’extraction de combustibles fossiles, sans intégration dans les chaînes de valeur mondiales. Les sanctions globales discutées par l’Occident et les contre-sanctions potentielles de la Russie, si elles étaient appliquées, pénaliseraient davantage cette perspective. groupe de réflexion Bruegel, avant l’annonce du gel des réservations.

Au Guardian, un homme d’affaires moscovite dans le secteur du tourisme a déclaré que les Russes « se sont habitués à avoir beaucoup de confort que vous voyez aussi en Occident ». « Tous ces progrès disparaîtront. Nous ne sommes plus membre de la communauté internationale.

Un responsable actuel de l’administration américaine a prévu que cette série de mesures ferait de la Russie « économiquement et financièrement un État paria ». Le paradigme consistant à privilégier son intégration aux marchés et à l’économie internationale comme mode de contrôle semble avoir été abandonné. La stratégie est maintenant l’isolement. « La Russie risque d’être un grand Venezuela », prévient Miguel Faria e Castro.

Refusant de s’engager dans un conflit armé avec une puissance nucléaire, l’Occident a ouvert un front financier. Contrairement à l’autre, dans cette guerre, Moscou peut avoir un gros désavantage en puissance de feu.

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