Les recettes de TVA vont augmenter, l’augmentation des fonctionnaires a été définie il y a des mois, les tranches d’imposition sur le revenu ne seront pas ajustées et les contrats passés avec l’État ont été signés à une époque de baisse des prix. Plusieurs voies permettront à l’inflation de réduire le déficit budgétaire cette année. Cependant, cet effet a une durée de vie limitée. Dans le prochain budget, ce qui n’était qu’un rocher dévalant une colline pourrait se transformer en une boule de plomb qui bloque les efforts de consolidation et exerce une forte pression sur les comptes publics.
Les estimations de l’inflation indiquent un bond de 4 % cette année. Si elle est confirmée, ce sera la valeur la plus élevée depuis 2001. Après environ une décennie d’inflation très faible, nous avons peut-être perdu l’habitude d’anticiper ses effets. Une hausse importante des prix signifiera une perte de pouvoir d’achat pour des milliers de familles et de nombreuses difficultés pour les entreprises les plus exposées ou dépendantes de la hausse des matières premières.
Cependant, il n’est pas clair que, pour le gouvernement, cet environnement sera négatif, si sa priorité est de réduire le déficit et la dette, comme l’a supposé le ministre des Finances. C’est que, si cet environnement de prix a conduit l’Exécutif à aller de l’avant avec une série de mesures de compensation, la vigueur de la hausse des prix et le relatif conservatisme de l’Exécutif – Fernando Medina parle de « prudence » – apportent une aide pertinente à la comptes.
Cette explication a déjà été donnée par le Conseil des finances publiques (CFP) dans sa dernière analyse du budget de l’Etat, présentée il y a quelques jours au Parlement, notant que la relative surprise avec laquelle l’inflation accélère permet de créer un coussin budgétaire pour quelques mois. « Avec 2022 étant la première année d’un processus inflationniste non pleinement anticipé, le solde budgétaire tend à s’améliorer à très court terme », précise l’institution dirigée par Nazaré da Costa Cabral.
Plus précisément, la PCP fait référence à une augmentation automatique des recettes de TVA, en raison de la hausse des prix, de l’achat de biens et de services par l’État à des prix préalablement fixés (et inférieurs), de l’absence d’actualisation des tables IRS en fonction de l’inflation et du fait que « l’augmentation prédéterminée » des fonctionnaires (0,9 %) était bien inférieure au taux de hausse des prix.
« Les gros versements et dépenses, qu’ils soient consacrés au personnel ou à l’aide sociale, n’augmentent pas ou, s’ils le font, ne suivent pas l’augmentation de l’inflation. C’est budgétairement positif », souligne António Afonso, professeur à l’ISEG. « Par ailleurs, les grands indicateurs [défice e dívida] sont comparés en pourcentage du PIB, ce qui signifie que ces ratios diminuent car il y a une augmentation du dénominateur via les prix.
Traduction : L’accélération des prix dilue la dette existante. Nous ne nous souvenons peut-être plus de ce que signifie un tel environnement, mais il tend à favoriser les débiteurs au détriment des créanciers. Cela ne s’applique pas à tout le monde. Par exemple, dans les prêts hypothécaires, comme la plupart des familles portugaises ont des taux variables, ils fluctuent à mesure que l’Euribor augmente. Avec l’État – et d’autres types de crédit à échéances fixes, à la consommation ou non – la charge de la dette peut diminuer plus rapidement.
La dette publique portugaise est l’une des plus élevées au monde, s’élevant à 127,4 % du PIB l’an dernier. Pour cette année, le gouvernement s’attend à une baisse importante à 120,4%. Le FMI est l’institution avec la prévision à plus long terme, la plaçant à 104% en 2027.
Et tout le vent a pris
Cependant, ce vent dans le dos du ministre des Finances risque d’être de courte durée et de se transformer éventuellement en tempête. La CFP elle-même l’a reconnu, écrivant que les mécanismes qui facilitent le contrôle des comptes « s’épuisent rapidement ». « A moyen terme, l’inflation exercera nécessairement une pression importante sur les dépenses publiques », lit-on dans le document.
Ils devraient être clairement exprimés dans le prochain budget, lorsque le gouvernement devra mettre à jour les pensions en utilisant une formule basée sur l’évolution du PIB et des prix et en ayant également fait référence à des augmentations de fonctionnaires en 2023 qui compensent l’inflation de cette année (sans s’engager sur des valeurs) . Les contrats avec l’État vont évidemment commencer à être négociés à des prix plus élevés et, note la CFP, « les appels d’offres d’investissements soutenus par le PRR en subiront les effets, ce qui peut se traduire par un moindre volume d’investissement pour les mêmes fonds ».
De plus, et peut-être ce qui cause le plus d’insomnie au Gouvernement, le contexte économique que nous connaissons entraîne une hausse des intérêts de la dette, qui se traduira à terme par des coûts de financement plus élevés pour l’État. Un domaine dans lequel le gouvernement a réussi à économiser des millions d’euros ces dernières années.
« Si nous avons une inflation de 5 % ou 6 %, c’est une très forte anticipation de l’évolution future des prix. Les taux d’intérêt resteront-ils proches de 0% et 1% ? J’ai beaucoup de doutes. Les taux d’intérêt s’ajusteront et cela aura un effet négatif sur les comptes, car les nouvelles émissions auront des rendements plus élevés », explique António Afonso.
Les premiers effets positifs sur la gestion des comptes devraient disparaître au bout de quelques mois
Bien sûr, il y a toujours des effets indirects sur le budget, si l’économie tombe dans une crise plus grave. Cette année, le PIB national devrait croître entre 4% et 5%, une valeur bien supérieure au record historique des deux dernières décennies. Cependant, un résultat plus décevant sur la voie d’une éventuelle stagnation, combiné à une hausse rapide des prix des matières premières, pourrait laisser de nombreuses entreprises en difficulté, provoquant des faillites et des licenciements. Cela aura évidemment des effets négatifs sur le budget. Certaines d’entre elles sont automatiques (allocations de chômage), d’autres qui dépendront de décisions gouvernementales (soutien extraordinaire aux entreprises).
En fait, la principale source de pression sur les comptes dépend de l’ambition de l’exécutif dans les mesures mises en place pour atténuer la hausse des prix. Plus d’initiatives qui atténuent l’escalade du carburant ou le soutien aux familles les plus pauvres signifieront moins de revenus ou plus de dépenses. Jusqu’à présent, l’exécutif s’est montré relativement conservateur dans les mesures présentées, arguant que cette prudence s’impose en raison de l’environnement incertain que nous vivons en ce qui concerne la guerre entre la Russie et l’Ukraine et les actions de la BCE, qui pourraient bientôt augmenter les taux d’intérêt. . .
C’était le principal sujet de discussion du budget de l’Etat, l’opposition réclamant des mesures plus ambitieuses du gouvernement du côté des salaires pour éviter les pertes de pouvoir d’achat, à commencer par les fonctionnaires. Les syndicats ont réclamé une augmentation provisoire des salaires, ainsi qu’une mise à jour plus forte du salaire minimum et une nouvelle augmentation extraordinaire des pensions.
Il convient de rappeler que les gouvernements d’António Costa ont suivi une stratégie de consolidation qui implique essentiellement une forte maîtrise de l’évolution des dépenses alors que l’économie se développe, souvent même en ne réalisant pas ce qui est budgétisé (l’investissement public en est un exemple) et en bénéficiant de bonnes surprises du côté des recettes des impôts et cotisations. Le résultat a été successivement des déficits inférieurs à ceux prévus par le gouvernement lui-même.
principe incertain
L’évolution des prix sera probablement la grande inconnue pour 2022, la guerre en Ukraine déclenchant une série de produits énergétiques et alimentaires, ajoutant à des pressions plus larges et peut-être structurelles liées à la sortie de la pandémie et aux problèmes des chaînes d’approvisionnement mondiales. .
Les données les plus récentes montrent que la pression inflationniste sera plus intense au Portugal qu’on ne le pensait auparavant. En avril, l’indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de plus de 7 %, atteignant la valeur la plus élevée depuis mars 1993. Cette hausse provient essentiellement de l’énergie, qui a bondi de 26,7 % sur le même mois de 2021 (le plus haut bond en 37 ans ) et les aliments non transformés (9,5 %).
Ce résultat remet en cause la prévision du gouvernement d’une inflation de 4% cette année. La moyenne des 12 derniers mois le place déjà à 2,8 %.
L’opposition dira que le gouvernement profite de ces mois d’incertitude pour un dernier choc au déficit avant que les vraies difficultés n’arrivent. L’an dernier, l’exécutif avait déjà réussi à le faire passer de 5,8% à 2,8% du PIB, en dessous du seuil de 3% des règles européennes. Cette année, il s’attend à ce qu’il atteigne 1,9 %. La baisse des prix devrait aider.
Des prix aux factures
L’économie se redresse et les prix s’envolent, tandis que le déficit diminue
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