Είναι το τέλος της εποχής των αντισυμβατικών πολιτικών της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ). Το ίδρυμα με επικεφαλής την Κριστίν Λαγκάρντ ανακοίνωσε την Πέμπτη ότι οι καθαρές αγορές χρεογράφων θα λήξουν την 1η Ιουλίου. Επιπλέον, για πρώτη φορά σε περισσότερα από δέκα χρόνια, τα βασικά επιτόκια των κεντρικών τραπεζών θα αρχίσουν να ανεβαίνουν, αφήνοντας αρνητικό έδαφος. Η πρώτη αύξηση θα πραγματοποιηθεί στις 21 Ιουλίου, ημερομηνία της επόμενης συνεδρίασης της ΕΚΤ για τη νομισματική πολιτική. Η κεντρική τράπεζα έχει σηματοδοτήσει μια νέα αύξηση για τον Σεπτέμβριο που θα μπορούσε να είναι ακόμη πιο ουσιαστική, ανάλογα με την πορεία του πληθωρισμού μέχρι εκείνη την ημερομηνία. Και, μετά την ημερομηνία αυτή, ο κύκλος των αυξήσεων θα συνεχιστεί, αλλά με «σταδιακό τρόπο».

Η άνοδος των τιμών, που οδήγησε τον πληθωρισμό στην ευρωζώνη στο 8,1% τον Μάιο, προέβλεπε ήδη ότι η ΕΚΤ θα έπρεπε να εγκαταλείψει την πολιτική αρνητικών επιτοκίων και αγορών περιουσιακών στοιχείων σε μια προσπάθεια να αποφύγει τον έλεγχο του πληθωρισμού. Στις χρηματαγορές σχεδόν όλοι στοιχημάτιζαν ότι στη συνάντηση αυτή την Πέμπτη η Κριστίν Λαγκάρντ θα προετοίμαζε το έδαφος για αύξηση των επιτοκίων, κάτι που επιβεβαιώθηκε.

Αυτή ακριβώς η αναμονή για την έναρξη του κύκλου των αυξανόμενων επιτοκίων στην ευρωζώνη οδήγησε σε σημαντικές αυξήσεις του Euribor και των επιτοκίων του δημόσιου χρέους τους τελευταίους μήνες, ισχυρό σημάδι ότι το χρέος εξυπηρέτησης – τόσο για το κράτος όσο και για εταιρείες και οικογένειες – θα απαιτήσουν μεγαλύτερη οικονομική προσπάθεια από τους οφειλέτες. Το Euribor 6 μηνών, για παράδειγμα, έχει υποχωρήσει από -0,539% σε 0,034% από την αρχή του έτους. Αναμένεται να συνεχίσουν να αυξάνονται τους επόμενους μήνες.

Το Euribor 6 μηνών βρίσκεται ήδη σε θετικές αξίες
Πηγή: Επιτόκιο Euribor

Τα επιτόκια των δεκαετών γραμματίων του δημοσίου, από την άλλη πλευρά, αυξάνονται κατά 0,485% στο 2,643% το 2022. Παρά το κλείσιμο του κύκλου αγοράς περιουσιακών στοιχείων, που συνέβαλε στη συγκράτηση των τόκων επί του δημοσίου χρέους στη ζώνη του ευρώ, η ΕΚΤ θα συνεχίσει να προσοχή στην υπερβολική αύξηση του κόστους των πιστώσεων σε ορισμένες χώρες του οικονομικού μπλοκ προκειμένου να αποφευχθεί μια νέα κρίση. Η κεντρική τράπεζα θα συνεχίσει να επανεπενδύει τα χρήματα από τους χρεωστικούς τίτλους που κατέχει. Και «σε περίπτωση ανανέωσης του κατακερματισμού των αγορών που συνδέονται με την πανδημία, οι επανεπενδύσεις μπορούν ανά πάσα στιγμή να προσαρμοστούν ευέλικτα με την πάροδο του χρόνου, ανά κατηγορία περιουσιακών στοιχείων και μεταξύ δικαιοδοσιών», διευκρινίζει το ίδρυμα με επικεφαλής την Κριστίν Λαγκάρντ.

Για παράδειγμα, εάν το ιταλικό ή το πορτογαλικό χρέος δέχεται πιέσεις από τις αγορές, η ΕΚΤ μπορεί να χρησιμοποιήσει τα χρήματα από την εξόφληση γερμανικών ομολόγων που λήγουν για να αγοράσει πορτογαλικά ή ιταλικά ομόλογα, προκειμένου να αποφευχθεί μια κλιμάκωση προς το συμφέρον αυτών των χωρών.

Τέλος δωρεάν χρημάτων

Μέχρι το τέλος Σεπτεμβρίου, τα βασικά επιτόκια ενδέχεται να αυξηθούν μεταξύ 0,50 και 0,75 ποσοστιαίες μονάδες, αποκάλυψε η ΕΚΤ

Με τον πληθωρισμό όλο και πιο μακριά από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ, η κεντρική τράπεζα αποφάσισε να ανοίξει το παιχνίδι και να αποκαλύψει το σχέδιό της να προσπαθήσει να ανακτήσει τον έλεγχο της εξέλιξης των τιμών. Για αρκετά χρόνια, το ίδρυμα είχε τα βασικά του επιτόκια σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα: στην περίπτωση της διευκόλυνσης καταθέσεων –το ποσό που εφαρμόζεται στις τράπεζες που καταθέτουν χρήματα στην ΕΚΤ– το επιτόκιο είναι αρνητικό -0,50%. Στο επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης – οι τόκοι που χρεώνει η ΕΚΤ για να δανείσει χρήματα στις τράπεζες για την παροχή πιστώσεων στην οικονομία – η παρούσα αξία είναι 0%. Με άλλα λόγια, δωρεάν χρήματα. Το επιτόκιο της διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης είναι 0,25%.

Τον Ιούλιο, όλα αυτά τα επιτόκια θα αυξηθούν κατά 25 μονάδες βάσης (0,25 ποσοστιαίες μονάδες). Τον Σεπτέμβριο, θα υπάρξει περαιτέρω άνοδος που θα μπορούσε να φτάσει τις 50 μονάδες βάσης, εάν «οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές για τον πληθωρισμό επιμείνουν ή επιδεινωθούν», εξήγησε η ΕΚΤ στο δελτίο τύπου για τις αποφάσεις νομισματικής πολιτικής. Από εκείνη την ημερομηνία, η κεντρική τράπεζα «αναμένει μια σταδιακή αλλά σταθερή τροχιά περαιτέρω αυξήσεων των επιτοκίων».

Πληθωρισμός: παροδικός απσυνεχής

Από τους τελευταίους μήνες του περασμένου έτους, ο πληθωρισμός έχει δείξει σημάδια ότι κινείται αρκετά πάνω από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ. Εκείνη την εποχή, η Κριστίν Λαγκάρντ και άλλοι αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας ερμήνευσαν αυτό το φαινόμενο ως παροδικό, που οφείλεται κυρίως στο ενεργειακό κόστος. Ωστόσο, στις αρχές του έτους, και ακόμη και πριν από τη ρωσική επιθετικότητα κατά της Ουκρανίας, υπήρχαν ενδείξεις ότι ο κύκλος της ανόδου των τιμών θα μπορούσε να είναι πολύ μεγαλύτερος από τον αναμενόμενο. Το σενάριο έγινε ακόμη χειρότερο με την εισβολή που διέταξε ο Πούτιν, δεδομένου του βάρους της Ρωσίας και της Ουκρανίας στις αγορές ενέργειας και τροφίμων.

«Οι πληθωριστικές πιέσεις έχουν διευρυνθεί και ενταθεί, με τις τιμές πολλών αγαθών και υπηρεσιών να αυξάνονται απότομα. Το προσωπικό του Ευρωσυστήματος προέβη σε σημαντική αναθεώρηση των προβλέψεων αναφοράς για τον πληθωρισμό. Αυτές οι προβλέψεις δείχνουν ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει υπερβολικά υψηλός για κάποιο χρονικό διάστημα», αναγνωρίζει τώρα η ΕΚΤ.

Οι οικονομολόγοι της Κεντρικής Τράπεζας αναγκάστηκαν να αναθεωρήσουν ξανά τις εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό για τα επόμενα χρόνια. «Οι νέες προβλέψεις που εκπονήθηκαν από ειδικούς του Ευρωσυστήματος υποδεικνύουν ετήσιο πληθωρισμό 6,8% το 2022, ο οποίος αναμένεται να μειωθεί στο 3,5% το 2023 και στο 2,1% το 2024, οι τιμές αυτές είναι υψηλότερες από αυτές που προβλήθηκαν στις προβλέψεις του Μαρτίου. ". Για να εκπληρώσει την εντολή της, το εργαλείο που διαθέτει η ΕΚΤ είναι η αύξηση των επιτοκίων, ένα μέσο που μπορεί να μειώσει τη χορήγηση πιστώσεων, την κατανάλωση και τις επενδύσεις.

Ο κίνδυνος είναι ότι με αυτόν τον τρόπο, η ΕΚΤ θα επιβραδύνει την οικονομική δραστηριότητα με τέτοιο τρόπο που να συμβάλλει σε ύφεση. Ωστόσο, με τις τρέχουσες πληροφορίες, η κεντρική τράπεζα θεωρεί ότι «υπάρχουν οι προϋποθέσεις για να συνεχιστεί η οικονομική ανάπτυξη, λόγω του συνεχούς ανοίγματος της οικονομίας, της ισχυρής αγοράς εργασίας, του προϋπολογισμού στήριξης και των αποταμιεύσεων που συσσωρεύτηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας». Το ίδρυμα προβλέπει τώρα αύξηση του ΑΕΠ της ευρωζώνης κατά 2,8% το 2022, 2,1% το 2023 και 2,1% το 2024.