To je kraj ere nekonvencionalnih politika Evropske centralne banke (ECB). Institucija na čijem je čelu Christine Lagarde objavila je u četvrtak da će se neto kupovine dužničkih vrijednosnih papira završiti 1. jula. Štaviše, prvi put u više od deset godina, ključne stope centralnih banaka će početi da rastu, ostavljajući negativnu teritoriju. Prvo povećanje će se desiti 21. jula, na dan sledećeg sastanka ECB o monetarnoj politici. Centralna banka je nagovijestila još jedno povećanje za septembar koje bi moglo biti još značajnije, ovisno o tome kako je inflacija napredovala do tog datuma. I nakon ovog datuma, ciklus povećanja će se nastaviti, ali na „postepeni način“.

Rast cijena, koji je u maju stopu inflacije u zoni eura podigao na 8,1%, već je predvidio da će ECB morati da napusti politiku negativnih kamatnih stopa i kupovine imovine u pokušaju da izbjegne gubitak kontrole nad inflacijom. Na finansijskim tržištima gotovo svi su se kladili da će na sastanku ovog četvrtka Christine Lagarde pripremiti teren za povećanje kamata, što je i potvrđeno.

Upravo ovo iščekivanje početka ciklusa rasta kamatnih stopa u zoni evra dovelo je do značajnog povećanja euribora i kamatnih stopa na javni dug poslednjih meseci, što je snažan znak da servisiranje duga – kako za državu tako i za kompanije i porodice – zahtijevaće veći finansijski napor od dužnika. Na primjer, šestomjesečni Euribor je pao sa -6% na 0,539% od početka godine. Očekuje se da će nastaviti da rastu u narednim mjesecima.

6-mjesečni Euribor je već u pozitivnim vrijednostima
Izvor: Euribor stopa

Desetogodišnje stope trezorskih zapisa, s druge strane, rastu za 0,485% na 2,643% u 2022. Uprkos zatvaranju ciklusa kupovine imovine, što je pomoglo u zadržavanju kamata na državni dug u zoni evra, ECB će i dalje biti paziti na prekomjerno povećanje cijene kredita u pojedinim zemljama ekonomskog bloka kako bi se izbjegla nova kriza. Centralna banka će nastaviti da reinvestira novac iz dužničkih hartija od vrednosti koje drži. A „u slučaju obnove fragmentacije tržišta povezane s pandemijom, reinvestiranja se u bilo kojem trenutku mogu fleksibilno prilagođavati tokom vremena, prema klasi imovine i između jurisdikcija“, precizira institucija na čijem je čelu Christine Lagarde.

Na primjer, ako je talijanski ili portugalski dug pod pritiskom tržišta, ECB može iskoristiti novac od otkupa dospjelih njemačkih obveznica za kupovinu portugalskih ili italijanskih obveznica kako bi se izbjegla eskalacija u interesu ove zemlje.

Kraj besplatnog novca

Do kraja septembra ključne stope bi mogle porasti između 0,50 i 0,75 procentnih poena, otkrila je ECB

Kako se inflacija sve više udaljava od cilja ECB-a od 2%, centralna banka je odlučila da otvori igru ​​i otkrije svoj plan da pokuša da povrati kontrolu nad kretanjima cijena. Ova institucija već nekoliko godina ima svoje ključne stope na istorijski niskim nivoima: u slučaju depozitne linije – iznos koji se primjenjuje na banke koje deponuju novac kod ECB – stopa je negativna -0,50 %. U glavnim operacijama refinansiranja kamatna stopa – kamata koju ECB naplaćuje za pozajmljivanje novca bankama za kreditiranje privrede – sadašnja vrijednost je 0%. Drugim riječima, besplatan novac. Stopa granične kreditne linije iznosi 0,25%.

U julu će sve ove stope biti povećane za 25 baznih poena (0,25 procentnih poena). U septembru će doći do daljeg rasta koji bi mogao dostići 50 baznih poena, ako se "srednjoročni izgledi za inflaciju nastave ili pogoršaju", objasnila je ECB u saopštenju za javnost o odlukama o monetarnoj politici. Od tog datuma, centralna banka "očekuje postepenu, ali održivu putanju daljeg povećanja kamatnih stopa".

Inflacija: prolazna apuporan

Od posljednjih mjeseci prošle godine, inflacija je pokazala znakove da se kreće znatno iznad ciljanih 2% ECB-a. U to vrijeme, Christine Lagarde i drugi zvaničnici centralne banke tumačili su ovaj fenomen kao prolazan, prvenstveno vođen troškovima energije. Međutim, početkom godine, a i prije ruske agresije na Ukrajinu, pojavili su se znaci da bi ciklus rasta cijena mogao biti mnogo duži od očekivanog. Scenario je postao još gori sa invazijom koju je naredio Putin, s obzirom na težinu Rusije i Ukrajine na tržištu energije i hrane.

“Inflatorni pritisci su se proširili i intenzivirali, a cijene mnogih dobara i usluga su naglo porasle. Osoblje Eurosistema izvršilo je značajnu reviziju referentnih projekcija inflacije. Ove projekcije ukazuju da će inflacija još neko vrijeme ostati pretjerano visoka”, sada priznaje ECB.

Ekonomisti Centralne banke bili su primorani da ponovo revidiraju procjenu inflacije za narednih nekoliko godina. “Nove projekcije koje su pripremili stručnjaci Eurosistema ukazuju na godišnju inflaciju od 6,8% u 2022. godini, koja bi trebalo da se smanji na 3,5% u 2023. i 2,1% u 2024. godini, te su ove vrijednosti veće od onih iznesenih u martovskim projekcijama. ”. Da bi ispunila svoj mandat, alat koji je na raspolaganju ECB je povećanje kamatnih stopa, sredstvo koje može smanjiti odobravanje kredita, potrošnju i ulaganja.

Rizik je da će ECB na taj način usporiti ekonomsku aktivnost na način da doprinese recesiji. Međutim, prema trenutnim informacijama, Centralna banka smatra da su "stvoreni uslovi za nastavak ekonomskog rasta, zbog kontinuiranog ponovnog otvaranja privrede, snažnog tržišta rada, budžeta podrške i ušteda akumuliranih tokom pandemije". Institucija sada predviđa rast BDP-a evrozone od 2,8% u 2022. godini, 2,1% u 2023. i 2,1% u 2024. godini.